McDonalds

📢 McDonald’s Corporation – Resultados Q2 2026

📅 Fecha del reporte: 4 de agosto de 2026
🏷️ Ticker: MCD – NYSE
🏭 Sector: Consumer Discretionary / Restaurants – Tipo: Sector real
💵 Moneda: USD

1. RESUMEN EJECUTIVO

El Q2 fue financieramente positivo, pero operativamente menos fuerte de lo que sugiere el +6% del EPS. McDonald’s aumentó ingresos 4% reportado, pero apenas 2% a moneda constante; el EBIT creció 3%, mientras las ventas comparables globales se desaceleraron a +1.3% desde +3.8% un año atrás. El punto débil sigue siendo EE.UU.: comparable sales +0.8%, pero con guest counts negativos, por lo que el crecimiento provino de mayor ticket/mix y no de más tráfico.

La parte favorable es la calidad financiera del modelo franquiciado. Systemwide sales crecieron 5%, el margen generado por restaurantes superó $4.1B y el FCF calculado del trimestre fue $1.98B, +58% YoY, con conversión de utilidad a FCF cercana a 84%. Los ajustes non-GAAP fueron pequeños: apenas $0.06 por acción de restructuración.

Contra expectativas, el trimestre fue mixto: EPS ajustado $3.38 vs $3.32 esperado, +1.8% de beat; ingresos $7.10B vs $7.13B, -0.4%; global comps +1.3%, en línea.

A $270.95, MCD cotiza aproximadamente a 22.0x EPS LTM, 19.4x consenso EPS 2027 y ~16.4x EV/EBITDA. Es sustancialmente más barata que su propia valoración histórica, pero no especialmente barata frente a otros grandes franquiciadores de restaurantes. Mi escenario base produce $301 por acción, +11.1% price-only, antes del dividendo de ~2.75%. Por eso mi conclusión es Razonablemente valorada, con sesgo positivo, no claramente infravalorada.

2. DATOS CLAVE REPORTADOS

Las cifras oficiales corresponden al earnings release y al 10-Q del período terminado el 30 de junio de 2026.

En seis meses, los ingresos alcanzaron $13.62B (+6%), EBIT $6.29B (+7%), utilidad neta $4.35B (+5%) y EPS $6.10 (+6%). El FCF calculado H1 fue $3.71B, +18%.

Guidance 2026

McDonald’s mantiene una guía bastante concreta: expansión neta de unidades aportando ~2.5 puntos al crecimiento de Systemwide sales a moneda constante; SG&A ~2.2% de Systemwide sales; margen operativo en el rango mid-to-high 40%; gasto de intereses +4%-6%; tasa impositiva 21%-23%; capex de $3.7-$3.9B; ~2,600 aperturas brutas y ~2,100 netas; y conversión de FCF en el rango low-to-mid 80%. El objetivo de 50,000 restaurantes se desplazó a 2028. No existe guidance explícito de EPS o ingresos: NA.

3. MÉTRICAS CALCULADAS

EBITDA es Calculado, no una cifra reportada por McDonald’s: EBIT + D&A. El 10-Q señala D&A en restaurant margins de $454M y SG&A D&A de $111M.

LTM a junio de 2026

Calculado / estandarizado: ingresos $27.70B, EBITDA ~$14.93B, utilidad neta $8.79B, EPS $12.31, CFO $11.35B, capex $3.59B y FCF $7.76B. El FCF margin ronda 28%.

En balance, McDonald’s reportó $822M de caja y ~$39.9B de deuda financiera, además de aproximadamente $14.7B de obligaciones por leases.

Calculado:

• Deuda financiera neta ex-leases: ~$39.0B.

• Deuda neta ajustada por leases: ~$53.8B.

• Net debt/EBITDA ex-leases: ~2.6x.

• Net debt/EBITDA incluyendo leases: ~3.6x.

• Current ratio: 1.08x.

• Cobertura EBIT/intereses Q2: ~8.2x.

• ROE: NA / no económicamente interpretable, porque el patrimonio contable es negativo.

• ROIC estandarizado LTM: ~17.8%.

4. ANÁLISIS DEL TRIMESTRE

4.1 Crecimiento

El crecimiento nominal luce mejor que el crecimiento económico subyacente. Ingresos +4%, pero solo +2% a moneda constante: aproximadamente la mitad del crecimiento reportado estuvo asociada a FX. El contraste entre Systemwide sales +5% y comps +1.3% demuestra que la expansión de unidades está ganando importancia como motor de crecimiento.

El problema está en EE.UU. El +0.8% de comparable sales provino de ticket positivo y favorable product mix, mientras el número de visitas cayó. Esto importa: subir ventas mediante precio/mix es menos convincente que crecer simultáneamente tráfico y ticket, especialmente en una categoría donde el consumidor de menor ingreso sigue presionado. Reuters también señaló problemas de ejecución de las ofertas de valor y promociones digitales.

Internacional fue mejor. Alemania, Australia y Reino Unido impulsaron IOM; Japón destacó en IDL, aunque Francia y China fueron puntos débiles.

La palanca estructural más interesante sigue siendo digital/loyalty: las ventas a miembros de loyalty durante los últimos doce meses superaron $40B, +20%, y los usuarios activos de 90 días crecieron 13% hasta casi 220M. Eso sí parece sostenible y crea capacidad para promociones más personalizadas y mejor frecuencia.

QoQ calculado: respecto a Q1, ingresos subieron ~8.9%, EBIT ~13% y utilidad neta ~19%. No interpreto eso como una aceleración estructural por sí sola porque existe estacionalidad significativa entre Q1 y Q2.

4.2 Rentabilidad

Aquí está uno de los matices principales del trimestre: no hubo verdadero apalancamiento operativo.

El margen operativo calculado bajó de 47.2% a 47.0%; incluso ajustando restructuración, la contracción es de aproximadamente 11 pb. El crecimiento del EBIT de 3% fue ligeramente inferior al crecimiento nominal de ingresos.

La franquicia sigue siendo excepcionalmente rentable: aproximadamente 90% de restaurant margin dollars provienen del negocio franquiciado. El margen porcentual de franquicias se mantuvo alrededor de 84.5%. En cambio, los restaurantes operados directamente tuvieron margen de ~15.3%, ligeramente inferior al año anterior, y el filing atribuye la presión estadounidense a inflación de costos.

El otro freno fue SG&A: aproximadamente $817M frente a $701M, +17%, principalmente por costos de personal, incentivos y la convención global de owner/operators.

Finalmente, el crecimiento de la utilidad neta fue superior al del EBIT en parte porque la tasa efectiva cayó de 21.3% a 19.6%. Además, las acciones diluidas promedio descendieron cerca de 1%. Por tanto, el +6% del EPS no debe interpretarse como +6% de crecimiento operativo puro.

4.3 Calidad del resultado

Calidad del trimestre: MEDIA

No la clasifico como baja porque la caja fue muy sólida y los ajustes extraordinarios fueron pequeños. Pero tampoco como alta porque la composición del crecimiento tuvo apoyos no operativos.

A favor: FCF +58%, conversión a caja ~84%, beneficio ajustado creciendo prácticamente igual que el reportado y solo $0.06/EPS de restructuración. Además, los franchise margins sí crecieron orgánicamente.

En contra: FX favoreció el crecimiento reportado, la tasa de impuestos ayudó a la utilidad neta, la reducción de acciones ayudó al EPS y “other operating income” mejoró aproximadamente $66M frente al año anterior. A esto se suma que el principal mercado todavía presenta tráfico negativo.

Conclusión: el beneficio contable es sólido, pero la mejora económica subyacente fue más cercana a 2%-4% que al +6% del EPS headline.

4.4 Caja, balance y riesgo

Este es uno de los mejores elementos del trimestre. Q2 produjo $2.81B de CFO y $1.98B de FCF; H1 generó aproximadamente $3.71B de FCF, con conversión ~85%, ya dentro de la guía anual low-to-mid 80%.

En LTM, el FCF de $7.76B cubrió unos $5.23B de dividendos pagados aproximadamente 1.5x. El dividendo, por tanto, luce sostenible con la generación actual de caja.

El balance, sin embargo, no es conservador. La deuda neta lease-adjusted ronda 3.6x EBITDA. Es manejable por la estabilidad del modelo de franquicias y la cobertura de intereses, pero limita cuánto margen financiero adicional existe si se deterioran ventas o tasas. La deuda financiera prácticamente no cambió frente a diciembre.

El patrimonio negativo hace que ROE y P/B sean métricas poco útiles para MCD. Es consecuencia de años de recompras y estructura de capital, no de insolvencia operativa.

4.5 Estrategia, segmentos y management

La estrategia sigue enfocada en digital, loyalty, delivery, drive-thru, producto core y expansión de restaurantes. El cambio de liderazgo en EE.UU., con Skye Anderson como nueva presidenta del mercado, es importante porque el propio CEO reconoció que necesitan mayor urgencia y mejor ejecución allí.

Hay tres señales estratégicas que vigilaría especialmente:

1. Refranchising: management anticipa más desinversiones de restaurantes company-owned durante 2026 y después. Si se ejecuta bien, puede elevar calidad de margen, reducir capital intensity y suavizar presión laboral/inflacionaria.

2. Desarrollo: siguen previstas ~2,600 aperturas brutas, pero alcanzar 50,000 restaurantes se movió de 2027 a 2028 debido al consumidor más débil y mayores costos de construcción. Es disciplina de capital razonable, aunque reduce ligeramente la velocidad de la tesis de crecimiento.

3. Competencia: Burger King registró +8.5% U.S. same-store sales en Q2 frente a +0.8% de McDonald’s, apoyado en promociones de valor y remodelaciones. No amenaza la escala de MCD, pero sí demuestra que la debilidad de tráfico estadounidense no es exclusivamente macroeconómica.

5. SENTIMIENTO RACIONAL

Resultado reportado: POSITIVO

• EPS ajustado de $3.38 superó $3.32 esperado; global comps estuvo en línea con consenso.

• FCF +58% y conversión cercana a 84% confirman buena generación de caja.

• Los tres segmentos tuvieron comparable sales positivos y Systemwide sales creció 5%.

• Contrapeso: ingresos fallaron ligeramente consenso y EE.UU. mantiene tráfico negativo.

Perspectivas: NEUTRAL

• Loyalty, expansión neta de unidades y creciente refranchising sostienen el crecimiento de largo plazo.

• Guidance de margen y FCF sigue compatible con un negocio altamente rentable.

• El objetivo de 50,000 restaurantes pasó a 2028 y el consumidor estadounidense continúa presionado.

• La ejecución de value en EE.UU. necesita mejorar y la competencia está ganando tracción.

Valoración: NEUTRAL

• La acción cotiza ~13%-17% por debajo de varios múltiplos medios de 5 años.

• El escenario base ofrece ~11% de upside price-only más ~2.75% de dividend yield.

• Frente a YUM/QSR, MCD no está especialmente barata en P/E.

• El descuento actual parece compensar razonablemente los riesgos de tráfico, crecimiento y apalancamiento, pero todavía no ofrece un margen de seguridad extraordinario.

6. DATOS BURSÁTILES

Datos al cierre más reciente disponible, 21 de agosto de 2026.

El precio y market cap corresponden al 21-Ago. El EV es la última cifra homogénea del proveedor disponible al 19-Ago; no la actualizo artificialmente dos días con supuestos. El rango de 52 semanas se presenta solo como referencia, no como base de valoración. Los datos del dividendo están confirmados por dos fuentes.

7. VALORACIÓN

7.1 Múltiplos actuales

Con precio $270.95:

El consenso actual espera aproximadamente $28.21B de ingresos y $12.94 de EPS en 2026; $29.66B y $14.00 de EPS en 2027, lo que implica crecimiento de EPS de ~8% en 2027.

7.2 Comparación vs historia/pares

Morningstar sitúa los promedios de cinco años de MCD aproximadamente en 26.5x P/E, 24.0x forward P/E, 8.24x P/S y 19.7x EV/EBITDA. El precio actual implica un descuento aproximado de 13%-17% frente a esas referencias históricas.

Frente a pares, la conclusión es menos evidente:

MCD exige un pequeño premium de P/E por su escala, franquicias, marca y estabilidad de caja, pero su EV/EBITDA está incluso ligeramente por debajo de ambos. Por tanto, está barata contra su propia historia, pero aproximadamente justa contra pares.

7.3 Bear / Base / Bull

Todos los múltiplos siguientes son Estimados propios. El EPS Base 2027 utiliza consenso de $14.00; Bear y Bull son supuestos propios.

El Bull no se basa en el 52-week high: surge de $14.70 × 23.5x.

7.4 Rango razonable

Mi rango central de valor razonable es:

$285 – $310 por acción

Equivale aproximadamente a 20.4x-22.1x EPS 2027 usando $14.00 de consenso.

Ese múltiplo mantiene un descuento frente al promedio histórico de ~24x forward porque hoy existen razones reales para exigirlo: tráfico estadounidense negativo, menor velocidad de crecimiento, mayor competencia, capex elevado y leverage significativo.

7.5 Upside / Downside

Desde $270.95:

• Rango razonable inferior $285: +5.2%.

• Rango razonable superior $310: +14.4%.

• Base $301: +11.1%.

• Bear $238.50: -12.0%.

• Bull $345.45: +27.5%.

Adicionalmente, el accionista obtiene actualmente aproximadamente 2.75% de dividend yield, siempre que el dividendo se mantenga. Ese rendimiento no está incluido en los precios objetivo.

8. CONCLUSIÓN FINAL

🟡 Veredicto: RAZONABLEMENTE VALORADA — sesgo positivo

McDonald’s sigue siendo un negocio de alta calidad económica: ~95% de restaurantes franquiciados, márgenes extraordinarios en franquicia, enorme generación de caja, fuerte plataforma de loyalty y capacidad de seguir creciendo mediante expansión de unidades.

Pero el Q2 no demuestra todavía una recuperación plena del negocio estadounidense. El dato que más pesa es +0.8% comps con guest counts negativos. El +6% del EPS exagera ligeramente la fortaleza operacional porque EBIT creció 3%, hubo beneficio de FX, menor tasa fiscal y menor número de acciones. Por eso el trimestre fue bueno, pero no extraordinario.

A $270.95, el mercado ya ha eliminado buena parte del premium histórico de MCD. Eso hace la relación riesgo/retorno más atractiva que hace un año, pero con un upside base de ~11% no veo todavía suficiente margen de seguridad para etiquetarla como claramente infravalorada.

Lo que cambiaría mi valoración a más positiva: recuperación sostenida de guest counts en EE.UU., evidencia de que las nuevas ofertas de valor/bebidas aumentan frecuencia, caída del SG&A como porcentaje de Systemwide sales y progreso del refranchising sin deterioro de system sales.

Lo que podría llevarla al Bear: comps estadounidenses estancados, nuevas pérdidas de tráfico frente a competidores, inflación persistente en restaurantes propios, capex elevado sin retornos suficientes y menor capacidad de reducir leverage.

Precio actual: $270.95
Valor razonable central: ~$300
Rango razonable: $285-$310
Base case: $301 / +11.1%
Dividend yield: ~2.75%

Conclusión de inversión: Razonablemente valorada, cerca de empezar a ofrecer una oportunidad atractiva, pero todavía depende de demostrar recuperación de tráfico en EE.UU.